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杠杆的双面：放大收益的艺术与风险的真相
杠杆是一把双刃剑，既能放大收益，也放大风险。
1. 买卖价差：用杠杆交易时，买入与卖出之间的价差是最直接的沉没成本，流动性差的个股会让这笔“税”变大（见O'Hara, 1995）。
2. 低门槛投资策略：用小额保证金参与市场看似诱人，但Regulation T规定初始保证金通常为50%，过低的门槛往往隐藏追加保证金的陷阱（美国联邦储备委员会）。
3. 配资操作不当：无序放大杠杆会触发强平，历史与研究表明杠杆会放大下行（Brunnermeier, 2009；BIS报告）。
4. 投资组合分析：用马科维茨均值-方差框架分散杠杆头寸，可减缓波动并控制下行风险（Markowitz, 1952）。
5. 案例分析：杠杆获利的常见路径是短期波段与套利，但回撤同样迅速，模拟回测与压力测试不可省略。
6. 高效市场策略：若信奉有效市场假说，杠杆应服务于成本低、信息透明的策略，避免对消息驱动型投机（Fama, 1970）。
落笔不写结论，而留下一些现实建议：控制杠杆倍数、明确止损、使用回测与情景分析、关注买卖价差与手续费。
互动问题：
你能接受多大百分比的回撤？
你有常用的止损与风控规则吗？
你愿意把多少资产用于高杠杆策略？
常见问答：
Q1: 杠杆能稳定月收益吗？ A1: 不能，杠杆放大波动，短期可高回报亦可高亏损。
Q2: 配资平台靠谱吗？ A2: 选择合规平台并理解强平机制，风险仍由投资者承担。
Q3: 如何衡量买卖价差成本？ A3: 观察规模化交易的平均滑点并纳入回测成本。
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